关于7月的经济数据，我们关注供应与需求之间的矛盾。 1。首先，专注于供求之间的矛盾，并结合PPI的数据以及使用专注于中游和上游制造业的能力。我们创建了一个2x2的分析框架，供应方集中于上游和中间制造中的生产能力（投资）变化。在需求方面，上游制造对应于基础设施和房地产。平均制造业可以满足三个需求：购买设备，机械和电气出口以及耐用商品的消费。 2。其次，自今年以来的供求矛盾的变化是，需求和平均传输要约都得到了改善。在报价方面，投资的增长率Inla Industria deFabricaCióndeEquiquosCayódel9％Anual EN 2024 A 4.8％De Enero A Julio。在需求方面，这三个需求的总增长率从2024年的9％增加到了前七个月的10.7％。上游，为了喜悦和痛苦。 Por Otro Lado，La tasa de crecimiento de las倒置Aguas Arguas arribaestádisminuyendorápidamente。 Mientras Tanto，Las Inverrauctura y Bienes yraícesque sapplacen la deasurea ascendentetambiénHanhan disminuido，y la la tasademaninuciónen julio en julio se se ha aCelerado。 3。同样，从2014年到2017年上游的供应和需求的变化是什么灵感？ Las tasas de crecimiento de la oferta aguas arriba (inversiones) disminuyeron primero, luego la oferta fluctuada a niveles bajos, las tasas de crecimiento de la demanda se recuperaron y los precios comenzaron a aumentar cuando la demanda se recuperó.这种经验观察可能意味着当前的AGUA AR价格恢复瑞巴仍必须等待需求方恢复，但是供应率（投资）的降低可能是先前的要求。看到了当前的先决条件。因此，尽管短期价格趋势尚不清楚，但中期维度（1 - 2年）的价格趋势应该是乐观的。 报告的摘要 1。观察供应与需求之间矛盾变化的观察 （i）分析框架：2x2 制造要约方与上游和中间电流分开，而对上游的需求对应于上游，平均电流与固定的投资，社会零售贸易和出口分开。分析上升电流和一半电流之间供求的变化。关于容量的使用，与2017 - 2018年相比，它们在上升和中级制造行业中使用了某些行业的当前利率。制造业上游上游的非金属矿物产品，化学药品，化学产品，化学品，非有产材料的加工，制药制造等。制造，电子设备，电气机械和汽车制造的制造。典型的行业，例如非金属矿物产品和今年上半年的容量使用率，为61.6％，而2017年至2018年的平均水平为70.5％。对于汽车，今年上半年的容量使用率为71.6％，从2017年到2018年平均为81％。 （ii）中流制造业：可以减轻供应和需求之间的矛盾 在中产阶级中，供应与需求之间的矛盾有两个改变。首先，需求方保持高增长率。从一月到七月，机械和电气出口的增长率为8.1％，设备，工具和设备的购买率为15.2％，持久商品的消费率为9.0％。三个总增长率为10.7％，略高于年龄的9.04％。其次，投资的增长率供应方面的tent开始下降。从1月到7月，设备制造业的投资增长率下降到4.8％，到2024年的价值为6.3％和9％。在今年的前七个月中，需求提高了超过供应速度的速度，并可以减轻供应和需求之间的不一致。 （iii）制造业的上游：要约正在弥补，需求正在等待反弹 上游，供求之间的矛盾的变化是喜悦和悲伤。 Xizai投资（供应代表）的增长率迅速下降，上半年的原材料投资增长率为-0.1％，2024年每年不到每年7.6％。担心的是房地产和基础设施投资在需求方面较弱。从1月到7月，基础设施增长投资（不包括电力）为3.2％，去年不到4.4％。房地产Inv的增长埃斯特省去年为-12％，少于-10.6％。仅在7月看，下降的速度才加速。 从2013年到2017年上游的供求变化的观察：篮板的供求最初减少。从2013年到2015年，制造业中的投资增长率持续下降，从2013年的15.9％下降到2015年的2.2％，然后以低水平推翻。从2014年到2015年，对上升制造的需求（基础设施 +房地产）的需求趋于2016年收回，2016年为12.3％，2017年为13.4％。 2。七月的主要经济数据。有关更多信息，请参见主要文本。 风险警告：外国需求将减少。住房价格下跌。 报告目录 报告文字 1。供需之间矛盾的变化 （i）分析框架：2x2 为供求冲突构建2x2分析框架。制造要约侧与上游和中间电流分开Hile对上游的需求对应于上游，平均电流与固定的投资，社会零售贸易和出口分开。分析上升电流和一半电流之间的供求的柬埔寨。其中，向上需求分配给房地产投资和密切的基础设施投资。购买设备，机械和电气出口以及耐用商品的消耗的中间电流需求的斑点。 关于容量的使用，与2017 - 2018年相比，上升和中级制造行业中某些行业使用容量的当前利率有所下降。制造业上游，非金属矿物产品，化学品，化学药品，化学药品，非有产性加工，制药制造等。它在制造中发现，电子设备的制造，电气机械和汽车制造。典型的行业IES，例如非金属矿物产品和使用率DE今年第一学期的能力为61.6％，而2017年至2018年的平均水平为70.5％。对于汽车，今年上半年的容量使用率为71.6％，从2017年到2018年平均为81％。 （ii）中流制造业：可以减轻供应和需求之间的矛盾 在中产阶级，供应与需求之间的矛盾发生了两个积极的变化。首先，需求方保持高增长率。从一月到七月，机械和电气出口的增长率为8.1％，设备，工具和设备的购买率为15.2％，持久商品的消费率为9.0％。这三个的总增长率为10.7％，4％，略高于去年的9.0。其次，要约一方投资的增长率是从Disminuir开始的。从一月到七月，投资的增长率设备制造业降至4.8％，到2024年的先前价值为6.3％和9％。在今年的前七个月中，需求增长率可以超过供应率，从而使需求和供应之间的不一致。 （iii）制造的上游：供应正在减少，需求正在等待反弹 上游，供应与需求之间的矛盾是欢乐和悲伤。我只有我。 Xizai投资的增长率（代表供应）迅速降低，上半年的原材料投资增长率为-0.1％，2024年的增长率大大低于7.6％。关注的是，房地产和基础设施投资在需求方面较弱。从1月到7月，基础设施增长投资（排除电力）为3.2％，去年不到4.4％。房地产投资的增长为-12％，不到去年的-10.6％。仅在7月看，下降的速度才加速。 在看g回到2013年上游供求模式的变化，我们发现上游投资增长的上游从2013年持续下降到2015年，从2013年的15.9％迅速下降到2015年的2.2％，然后在低水平下降。上游制造需求（基础设施 +房地产）的一方从2014年到2015年下降，2014年的增长率为15.5％，2015年为8.7％。2015年底，PPI固定基础利率从2016年到2017年持续增长。 2。对7月的经济数据的详细分析 （i）7月关键经济数据的一般描述 7月，报价的报价仍然相对较大，工业增长率为7.7％，生产行业的生产率为5.8％。根据统计解释办公室的说法，“行业行业，通信，软件，信息技术，金融，租赁和商业服务的生产率增长了11.9％，8.7％和8.0％，是的，关于服务行业的生产率。” 需求和投资增长率的次要消费有所下降。 7月份的社会零售销售增长为3.7％ - 年龄，其价值为4.8％。出口际增长率为7.2％，但先前的价值为5.9％。 7月的房地产销售区为-7.8％ - 年龄，先前的价值为-5.5％。 7月固定投资的年际增长率在月份为-5.3％，价值较早-0.1％。就价格而言，7月份房屋价格的年度下跌次数降低，房屋价格仅年复一年地使用了70个大型和中城市，而先前的价值为-6.1％。新的住房价格已降至-3.4％ - 年龄，先前的价值为-3.7％。 PPI ESEL IPC年复一年-3.6％，CPI年龄为0.0％。在金融方面，社会融资的增长增加到9.0％，信贷增长降至6.9％，M1 W恢复到5.6％，而M2比上一年为8.8％。 （ii）就业：城市调查中的失业率是季节性的 从就业角度来看，该城市全国调查的失业率为5.2％。接受调查的外国农业劳动力的失业率为4.9％，比该月份的吨位增加了0.1个百分点。在31个主要城市城市地区调查的失业率为5.2％，但其先前价值为5.0％。就工作时间而言，在7月，全国企业员工的平均工作周为48.5小时，而去年同期为48.7小时。 （iii）消费：弹性低于极限 7月份的社会零售销售额增长为3.7％，年龄为3.7％，但其先前的价值为4.8％。根据累积的意见，一月至7月的增长率为4.8％。 社会零售销售有三个主要观察结果。 首先，resi缘故低于限制（考虑恢复）。 7月，低于限制（不包括餐饮）的增长率为4.7％，其价值为5.15％。从1月到7月的累积增长率为4.32％，比以前的4.23％的价值更好。如果将其用作观察，以观察最低固定投资增长率对中和低收入组的就业和消费的影响，则可能尚不清楚影响。 其次，三个主要权重提交的增长率相对较低。餐饮（7月的增长率为1.1％，加权为1224年），汽车（7月的增长率为-1.5％，加权为10.3％，在2024年），石油产品（7月的增长为-8.3％，2024年加权为4.9％）。 最后，总的来说，它可能会受到补贴节奏的影响（第三季度的补贴是在7月底发布的），持久商品的增长率在7月达到5.5％，较早的价值为11.5％。这是减少的主要原因7月份的社会零售增长。在涉及补贴的产品中，住宅产品的增长率为28.7％，先前的价值为32.4％，文化办公室的供应增长率为13.8％，先前的价值为24.4％，家具的增长率为20.6％，而先前的价值为28.7％，汽车的增长率为-1.5％。 （iv）房地产：经济略有下降 在数据级别上，房地产繁荣指数有所下降，93.34 7月的国家住房繁荣指数以前的价值为93.59。 在销售方面，7月的商业住房销售区域为-7.8％ - 年龄在6月的销售区域，-5.5％。 7月的商业住房的销售额为-14.1％ - 年龄在6月份为-10.8％。从一月到七月，商业住房的销售区域为-4.0％ - 年。在投资方面，增长继续下降。 7月房地产投资的增长率为-17.0％，在6月为-12.9％。 7月，新推出的地区是15.4％ - 年龄在6月，-9.4％。与上一年相比，7月的完整地区为-29.4％，6月份为-1.7％。从一月到七月，建筑区域的累积增长率为-9.2％。 从融资的角度来看，增长率略有下降。 7月，房地产基金的增长率为-15.8％和-9.7％。其中，7月份的国家贷款年龄为-4.0％ - 年龄为11.7％。 7月24日的存款和预期支付增长率为0.2％，6月为-16.7％。 7月个人抵押的增长率为6.9％。前一年的增长率为-16.2％，将其变成了自动载体基金。 就住房价格而言，第二次汉德房屋每月都在下降。对于第二辆手动房屋，顶级城市的1个百分比为1个百分比的联合国月，先前的值为-0.7％。第二层城市每月以-0.5％的七月份，以前值为-0.6％。第三级城市在7月的一个月为-0.5％，先前的价值为-0.6％。库存略有下降。在7月底，待售的住宅区为4.05亿立方米，较早的价值为4.08亿立方米。 （v）行业增长：设备增长率下降 7月，工业添加价值的年度增长率为5.7％。从季度到每月的基础，朱利奥（Julio）达到0.38％。从一月到七月，工业增长率为6.3％，水平相对较高。关于生产和销售率，7月的大型工业公司的销售率为97.1％，降低了上一年的0.2个百分点。 从三个主要行业来看，7月的开采Growthero为5.0％，但其先前的价值为6.1％。制造业在7月份为6.2％，而前7.4％。 7月的电热水热为3.3％ - 年龄，而先前的1.8％值。该物业在7月对国家控制公司的附加值增加了5.4％，较早的价值为5.7％。香港，澳门和台湾的外国房地产公司和投资公司增长了2.8％，价值在5.5％之前。私营公司增长了5.0％，价值在6.2％之前。 首先，设备制造业正在减少。 7月，在上半年累计增长率为10.2％之后，超过指定尺寸的设备生产的附加值增加了8.4％。对于某些行业而言，制造业行业的增长率下降到8.5％，先前的价值为11.4％，电气和机械行业已下降至10.2％，而先前的价值为11.4％。电子设备的增长率下降到10.2％，先前的值为11.0％。 7月的出口交货价格下跌至0.8％。 其次，尽管原煤和RA的增长率W钢相对较低，增加值的增长率仍然相对较高。原始煤炭生产的增长率为-3.8％，煤矿开采和清洁行业的价值增长率为4.2％。原钢产量的增长率为-4.0％，铁金属冶炼加工行业的价值增长率为8.6％。 （vi）投资：增长率下降 7月，LTO投资固定资产的增长率为-5.2％，但其先前的价值为0.5％。 从一月到七月，累计增长率为1.6％。其中，房地产投资的累积增长率为-12.0％，制造投资的累计增长率为6.2％，基础设施投资的累积增长率（包括电力）为7.3％，其他行业的累积增长率为-3.3％。由于该物业从一月到七月，国家公司的增长率为1.7％，香港，澳门和T的投资增长率AIWAN投资公司为3.5％，外国公司的增长率为-15.7％。国家投资的增长率为3.5％，而私人投资的增长率为-1.5％。根据统计局的说法，“与上一年相比，对项目的投资（不包括房地产开发投资）增长了5.3％。” 从每月数据来看，四种类别的固定投资增长率在7月下降。房地产投资增长率从6月的-12.9％降至7月的-17.2％。 6月，制造业投资降至5.1％的-0.3％。对基础设施的投资从6月的5.3％下降到7月的-1.9％，而基础设施（不包括电力）从6月的2.0％下降到7月的-5.1％。其他行业（不包括房地产，基础设施和制造投资）从6月的-5.6％下降到7月的-10.7％。 在基础设施方面，所有工业型的增长率在7月下降。增长率节水环境从6月的-5.2％下降到7月的-7.2％。运输仓库在6月下降了9.5％，七月下降到-4.3％。热水电离已从6月的17.0％下降到7月的12.7％。关于累计增长率，从一月到7月，基础设施增长率（不包括电力）为3.2％，在铁路运输行业，公路运输业，节水管理行业中为5.9％，公共设施管理行业为12.6％和-2.0％。 在制造方面，值得注意的是，顶部和媒介都已经开始减少。上半年上游（原材料投资）的累积增长率为2024年每年为-0.1％和7.6％。从1月到7月，当前（设备制造）中心的累积增长率为2024年的4.8％和9％。药品制造，化学材料工业和化学产品。 T的所有专栏Hesina Finance的观点是作者的个人意见，不代表新手财务的立场或观点。 关注微信的“官方意见领袖”，并阅读更多令人兴奋的文章。单击微信接口右上角的 +记录，选择“添加朋友”，然后输入您的微信帐户，以获取意见领导者“ Kopleader”或扫描下面的QR码以添加您的笔记。意见领导者在金融部门提供专门分析。